鸡尾酒“RIO”母公司百润股份（002568）(002568.SZ)，主业经营向好，正不断加速扩建产能。

近日，百润股份发布《2023年度向特定对象发行股票预案》，本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过20.25亿元，用于产能扩建项目、上海巴克斯酒业有限公司二期项目、巴克斯酒业(成都)研发检测中心项目。

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记者注意到，自2022年四季度以来，百润股份产品出货呈现加速增长趋势，现有产能即将达到饱和。本次募投项目结合公司目前上海、天津、成都、佛山四个生产基地的实际发展需要，将进一步完善各区域预调鸡尾酒的产能布局。

作为预调酒龙头，近年来百润股份不断加大销售费用投入。从目前业绩来看，这份投入获得了相应回报。财报显示，2023年上半年，百润股份实现营收16.51亿元，同比增长59.2%；实现净利润4.39亿元，同比增长98.85%。

而深知守好预调酒“江山”只是守好存量市场的百润股份，为寻求增量跨入烈酒赛道。目前已布局国产威士忌品牌莱州蒸馏厂，以图预调鸡尾酒和香精之外的新业绩增长。但目前，中国威士忌市场集中度较高，百润股份的烈酒生意又会好做吗？

拟定增20.25亿扩产满足产能需求

8月24日，百润股份发布公告，拟向不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象发行股票，拟募集资金总额不超过20.25亿元。将投资于产能扩建项目、上海巴克斯酒业有限公司二期项目、巴克斯酒业(成都)研发检测中心项目。

其中，17.83亿元将投资于产能扩建项目，包括江苏生产建设项目(11.06亿元)、天津生产扩建项目(2.55亿元)、佛山生产扩建项目(3.46亿元)、成都生产扩建项目(0.76亿元)；另外，0.6亿元投资于上海巴克斯酒业有限公司二期项目；1.82亿元投资于巴克斯酒业(成都)研发检测中心项目。

在公告中，百润股份表示，上海巴克斯酒业生产基地于2015年3月建成投产，最大产能600万箱，基地建成时并未规划配套仓库，目前基地的成品库均采用外租方式解决，不仅影响整体效率，且存在到期不能续租或者租赁成本增加的风险。

通过本次上海巴克斯酒业有限公司二期项目，百润股份拟在紧邻上海巴克斯酒业有限公司一期项目厂房新建1座3层钢筋混凝土结构的综合厂房及配套公用工程，规划建设为鸡尾酒包装码垛区、成品暂存库及多口味组包厂房。

据悉，相关项目建成后，将新增包装码垛及成品周转储存能力600万箱/年，二次包装产品(多口味)包装能力200万箱/年，匹配一期工厂生产线最大产能(600万箱/年)，有效解决目前一期工厂生产线配套仓储不足的问题。

记者注意到，因为拥有多年的预调鸡尾酒研发、生产及销售经验，百润股份现有预调鸡尾酒业务基础扎实，2020年—2022年，公司预调鸡尾酒业务收入分别为17.12亿元、22.85亿元、22.57亿元，保持较高的销售收入。

根据中国酒业协会的文件显示，“RIO(锐澳)”预调鸡尾酒的市场占有率连续多年在行业内全国排名第一，占据领先地位。

从业绩来看，2023年上半年，百润股份实现营收16.51亿元，同比增长59.2%；实现净利润4.39亿元，同比增长98.85%；公司实现毛利率65.9%，同比增长4个百分点。与此同时，公司加强营销宣传，2023年上半年共花费了3.31亿元销售费用，同比增长45.91%。

上半年，百润股份预调鸡尾酒板块增速惊人，实现销售14.52亿元，同比增长67.57%，占总营收的87.94%；净利润达3.09亿元，同比增长112.75%，预调鸡尾酒产品毛利率高达66.61%。

目前来看，酒精度数低、个性化强、应用场景多样的预调鸡尾酒将成为新的发展趋势。对于此次扩产，百润股份在公告中称，此次项目建设落地后，公司在核心产品及相关领域的研发优势将进一步得以提升，产品的产能规模、成本优势将得到有效提升，从而更好地满足市场需求。

寻找新增量布局烈酒

资料显示，百润股份成立于1997年，起初以香精香料的研发、生产和销售为主营业务；2003年开始进军预调鸡尾酒市场，成立子公司巴克斯酒业，推出RIO(锐澳)牌预调酒。

值得一提的是，公司曾于2009年短暂剥离预调酒业务，2011年百润股份在深交所完成上市，后在2014年重新收购巴克斯酒业。最终，百润股份成为预调鸡尾酒和香精香料双主营业务发展的公司，目前主营品牌有“RIO(锐澳)”预调鸡尾酒、“百润(BAIRUN)”香精香料。

为寻求增量，百润股份跨入烈酒赛道，主要的烈酒产品为威士忌。2017年，百润股份开始布局烈酒市场，投资5亿元在四川邛崃兴建崃州蒸馏厂作为威士忌生产基地。2020年，百润股份再度追加2亿元投资。

2020年11月，百润股份宣布“烈酒(威士忌)陈酿熟成项目”进行定向增发，募集资金10.06亿元，该项目能实现34000吨威士忌原酒(酒精度为70%)的储藏能力，预期静态投资回收期(税后)为10.48年。同年，百润股份拟投资3亿元建设“巴克斯烈酒品牌文化体验中心”。

2021年9月，百润股份开始进行“麦芽威士忌陈酿熟成项目”，为此发行了11.13亿元的可转债。

但是，威士忌从生产设备及原材料的调试、酿造到陈年需要多年时间，目前该类别收益尚难以从财务报表中体现。对于目前布局烈酒项目进度，百润股份董事长刘晓东在股东大会上指出，烈酒产品将在2024年三、四季度启动销售，不同系列有不同的定价，产品价格带正在进行市场调研。

就威士忌行业来看，的确是一个比较好的赛道。据申港证券在研报中预测，中国威士忌市场在未来3至5年仍将保持较高的增速，2025年中国威士忌市场可能超过22.5亿美元。

与此同时，与锐澳预调鸡尾酒想到一块的酒企不在少数，近年来国产威士忌布局堪称风起云涌，竞争十分激烈。目前，青岛啤酒（600600）、燕京股份、泸州老窖（000568）、洋河股份（002304）等大型酒企纷纷试水烈酒行业。

对此，行业人士表示，百润股份目前的优势是威士忌业务与其预调酒业务有协同，而非另辟赛道。总体上看，威士忌赛道虽然拥有巨大潜在发展空间，但中国威士忌市场集中度较高，想要在众多威士忌品牌中脱颖而出，百润股份面临的挑战并不小。

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